华鑫证券有限背负公司张涵，罗笛箫近期对金风科技进行磋商并发布了磋商文书《公司事件点评文书：风机在手订单宽裕，盈利智商有望缔造》，赐与金风科技买入评级。

金风科技(002202)

事件

金风科技发布2024年年度文书，2024年公司兑现贸易收入566.99亿元，同比增长12.37%；兑现归母净利润18.60亿元，同比增长39.78%。

投资重心

功绩稳步增长，盈利智商有所承压

2024年公司兑现贸易收入566.99亿元，同比增长12.37%；兑现归母净利润18.60亿元，同比增长39.78%；兑现扣非归母净利润17.77亿元，同比增长38.26%；毛利率为13.80%，同比下滑3.34pct；净利率为3.27%，同比擢升0.25pct。分业务看，风电机组及零部件收入389.21亿元，同比增长18.17%，占贸易收入比重为68.65%；风电发电收入62.37亿元，转让风电场时势股权投资收益6.66亿元；风电劳动收入55.07亿元，其中后劳动收入39.13亿元。

风机龙头地位远大，盈利智商有望缔造

据彭博新动力财经统计，2024年公司国内风电新增装机容量达18.67GW，国内商场份额占比22%，排行世界第一；群众新增装机容量19.3GW，群众商场份额15.9%，群众排行第一。

2024年，公司机组对外售售16.05GW，同比上涨16.56%。风电行业的机组大型化过程收敛加快，6MW及以上机组成为公司的主力机型，销售容量同比上涨59.15%。

咱们以为，刻下风电行业卑劣需求景气，风机内卷式竞争告一段落，供需时势有所改善，同期，深刻海策略和国外商场拓展有望加快风机盈利缔造。

在手订单稳步增长，国外商场地手续打破

终结2024年末，公司在手订单47.40GW，同比增长55.93%，其中，在手外部订单45.08GW(包括国外订单7.03GW)，在手里面订单2.32GW。外部订片面，公司待延伸订单总量为36.45GW(包括4MW以下机组0.59GW，4~6MW机组7.92GW，6MW及以上机组27.93GW)，中标未矍铄单为8.64GW(包括4~6MW机组0.65GW，6MW及以上机组7.99GW)。

2024年，公司国外新增订单创历史新高，打破菲律宾、纳米比亚、格鲁吉亚等8个国度，累计兑现签单国别47个。GWHV12、GWHV15平台系列机组已成为主力投标居品，涵盖中东北非、中亚、南好意思、南非、亚洲及欧洲等多个区域。

盈利瞻望

瞻望公司2025-2027年收入分裂为628.69、699.31、780.17亿元，EPS分裂为0.64、0.78、0.90元，刻下股价对应PE分裂为14.3、11.8、10.1倍，探求国内“十四五”收官抢装+群众海风干预景气周期，公司动作跳跃整机商有望充分受益，初次遮蔽，赐与“买入”投资评级。

风险提醒

风电需求不足预期风险、海优势电时势程度不足预期风险、外售业务发扬不足预期、原材料价钱波动风险、风电行业竞争加重风险。

最新盈利瞻望明细如下：

    

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增合手评级1家；往时90天内机构计算均价为10.03。

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